营收是今年银行制胜的关键，一季报已见分晓。1Q22上市银行归母净利润同比增长8.6%，尽管脱离基数效 应增速较2021年末有所放缓，但业绩增速持续高于历史中枢（2016-19年CAGR：6.0%；2019-21年CAGR： 6.6%）。但相较于利润而言，我们年初以来多次强调的营收分化在这次一季报中已然明晰，1Q22上市银行 营收同比增长5.6%，从各类银行营收表现来看，仅股份行营收增速低于行业平均水平，更是验证我们在一季 报前瞻中对营收景气度的判断，城商行>农商行>国有行>股份行。不乏多家优质城农商行实现了15%以上的 增长，而部分股份行仅是小个位数抑或是负增长，营收已经成为今年银行基本面表现的胜负手。

1. 一季报回顾：营收分化，业绩中枢稳步回升

2. 营收分化的根源—不同区域、不同禀赋，信贷投放景气也不同

3. 息差边际承压，资产负债摆布更灵活的银行有更好表现

4. 不良无远虑，优质银行“手中有粮、心中不慌”

5. 资本压力进一步凸显，尤以中小银行为最

6. 投资分析意见：稳增长关键当口，选股聚焦两条主线