重申石化上游配置价值，重点关注：1）石化板块上游公司，中国海洋石油（H）、中国石油股份（H）、中国石化；2）天然气上游标的，广汇能源。

1. 景气向上游传导的两点核心逻辑 ............................................................................................... 3

2. 原油：实体复苏推动油价追赶其他大宗品涨幅，21Q3 有望70-80 美金运行 ................ 3

3. 中游化工景气阶段性回调 ........................................................................................................... 4

4. 天然气：Q2 淡季不淡，LNG 价格或持续中高位运行 .......................................................... 4

5. 风险提示 ......................................................................................................................................... 5