核心观点。市场对美国经济衰退预期的升温主要来自于三个方面：货政紧缩加 码、财政刺激消退、经济周期使然。但是，目前美国经济并非衰退。美国国家经 济研究所NBER 对衰退的定义是基于6 个指标的主观判断（no fixed rule），当这 6 个指标同时满足深度（经济活动的显著下行）、广度（扩散至全国范围）、久期 （至少持续几个月）三个维度的主观考核时，经济将被判定为衰退。根据美联储 工作论文编制的宏观经济模型，美国经济在未来4 个季度、8 个季度陷入衰退的 概率分别高达53%、67%。

1. 美国经济衰退预期因何而起？ ......................................................................................... 4

2. 如何定义美国经济是否衰退？ ......................................................................................... 5

3. 如何跟踪美国经济是否衰退？ ......................................................................................... 6

3.1. 市场分析师的一致预期 .......................................................................................... 6

3.2. 领先指数 ............................................................................................................... 6

3.3. 衰退概率指标 ........................................................................................................ 7

4. 风险提示 .......................................................................................................................... 9