国内疫情缓和假设下，互联网公司业绩弹性有望显现。我们认为，2022 年，头部互联网公司业绩受制于经济压力，1-2 季度预期相对悲观，季报披露后可能仍将存在一致预期下调的可能性，后续业绩改善取决于疫情改善和宏观经济的变化。动态来看，根据彭博一致预期，阿里、腾讯、京东 2022 年经调整利润预期在 2021 年分别下调了 25%/20%/35%，2022 年下调幅度分别为2%/16%/15%；静态来看，我们看到市场预期互联网公司业绩在 2022Q3 开始出现明显的增速拐点。我们认为，受国内几个大城市疫情影响，2022 年上半年电商等行业预计将受到一定程度影响，伴随疫情改善，预计 2022 下半年消费端有望逐季缓慢修复；广告领域，教培行业、互联网金融等广告主的高基数影响有望在 2022Q3 开始消除；利润端来看，头部互联网公司有望从 2022Q2 开始逐步消除反垄断罚款及战略投入加大的基数影响，预计后续在国内疫情缓和假设下，互联网公司业绩弹性有望显现。