通胀顺利回落，但商品通胀有回升风险。2 月 CPI 同比增速回落至 2.8%， 核心 CPI 同比降至 3.1%，为 2021 年 5 月来最低值。从分项来看，能源和核心 服务回落，而商品持平，食品略有回升。一方面，俄乌局势缓和，油价回落， 带动能源项通胀下行。另一方面，核心服务通胀延续回落趋势，主要受益于本 月交通服务价格同比回落，以及房屋项通胀的持续降温。2 月核心商品项通胀 较上月持平，不过，家具物资和服装价格环比增速有所走高，或反映了关税预 期下美国企业的重新定价行为。美国普查局的先行经济指标报告中显示 1 月 美国贸易逆差扩大，指向美国进口商已开始提前应对关税，关税对价格的冲击 或在未来逐渐显现。