预计下半年光伏需求有望强势复苏，2020-2022 年全球光伏装机有望分别达到120GW、150GW、170GW。硅料、电池片环节供需格局有望优化，硅片环节降价空间有望缩小，组件环节集中度有望提升，玻璃等关键辅材或于装机高峰期出现涨价。推荐隆基股份、通威股份、东方日升、晶澳科技、爱旭股份、福斯特、锦浪科技、林洋能源、阳光电源、正泰电器等，建议关注福莱特。HJT 设备国产化有望推动产线投资回收期快速下降，加速产业化进度，2020-2025 年新增设备需求空间有望超过600 亿元。推荐迈为股份、捷佳伟创、山煤国际、东方日升、通威股份等，建议关注金辰股份、苏州固锝等。

需求：疫情影响渐弱，强势复苏在即 ... 6

回顾：新冠疫情对光伏需求造成短期冲击 ............... 6

国内需求：2020H2 强复苏，Q4 将迎装机高峰 ....... 7

海外需求：需求逐季转旺，景气有望持续 ............... 9

供给：扩产节奏各异，尺寸之争或将缓解 .......... 12

硅料：供需格局优化，价格回升有望延续 ............. 12

硅片：产能持续投放，大尺寸趋势确立 . 13

电池片：单晶PERC 电池盈利能力回升  14

组件：渠道价值显现，格局有望优化 ..... 15

技术：HJT 产业化提速，设备迎增量空间 .......... 17

HJT 是平台级技术，高转换效率与强发电能力支撑组件溢价  17

HJT 电池降本路径明确 .......... 19

近期产业化佳音频传 .............. 20

国产设备降本加速产业化，设备市场空间或超过600 亿元 .... 21

投资建议 ............ 24

风险提示 ............ 25

爱旭股份  27

晶澳科技  35

锦浪科技  43

福斯特 .... 50