潮玩盲盒有三个关键词，重要性由高到低分别是：IP、盲盒、潮玩。潮玩是商业化载体，原型来自于设计师设计的IP 形象，IP 带来了不同公司的竞争壁垒，赋予了潮玩收集（甚至收藏）性质。盲盒作为强刺激性的玩法（类似日本扭蛋），解决了潮流玩具复购的问题。

1 什么是盲盒？ ....... 4

1.1 盲盒的发展：潮流玩具与扭蛋“盲抽”属性的结合 .. 4

1.2 盲盒的玩法：玩法多样，社交互动新潮流 ........... 5

2 盲盒的用户画像是什么？为什么能够盛行？  8

2.1 悦己型消费活动满足年轻女性多元化需求 ........... 8

2.2 低单价+高溢价+高复购率，盲盒破圈进行时 ...... 9

3 盲盒市场空间有多大？未来发展潜力如何？ ................11

3.1 盲盒破圈驱动潮玩市场增长，规模有望达到百亿级别 ...........11

3.2 原创盲盒IP 变现：树立品牌效应，延长产品生命周期 .........13

4 潮玩盲盒行业的产业链和竞争格局如何？ ..15

4.1 潮玩产业链：IP 和销售环节为核心，链条较长参与者众多 ....15

4.2 竞争格局：目前行业集中度较低，泡泡玛特市占率领先 ........17

4.2.1 偏文化属性：围绕IP 做孵化与运营，发展路径可对标迪士尼 ........18

4.2.2 偏零售属性：强大的渠道掌控力，高效供应链和多元产品迭代是核心 .............20

5 投资建议 .............22

风险提示 ................22