航空业受高油价、空难和疫情多重冲击，亏损超预期。新一轮疫情爆发后，航班量出现断崖式下跌，飞机利用率已跌破2小时/天，大量飞机闲置。航空业资产负债表继续恶化，中小航司经营困难，疫情以来已有数家中小航司被地方国资收购/注资。复盘：美国航空业在金融危机后通过兼并收购，竞争格局改善带来稳定盈利。金融危机后美国航空业大幅出清，经过一系列兼并收购，形成四大航寡头垄断格局，并得以垄断枢纽机场的核心时刻，对运力投放和定价控制权得到增强，行业景气度上升。 我们认为，行业或将迎来整合，利好行业中长期发展。在疫情的严重冲击下，三大航连续巨额亏损，中小航司经营更加困难，全国多地收紧防疫政策与梧州空难或加速行业整合，实现集中度提升，疫情好转后将带来整体盈利改善。