尽管未来一段时间，医药行业整体仍将继续面临带量采购、医保控费、辅助药受限等一些行业政策的影响，但在医疗器械和医药消费领域我们认为:1.行业未来前景依旧广阔：在人口老龄化趋势不改、刚性医疗需求不断增长以及进口替代进程加速的背景下，未来医疗器械和医药消费整体市场规模仍将保持稳健发展增长；2.受政策压力相对较弱：近几年的政策改革特别是“集中采购”为医药行业带来了明显的压力，但是在医疗器械和消费端，受到政策压力明显更小。

1.1 行业内部板块走势分化，医疗器械领涨 ..................................................................... 4

1.2 医疗器械板块估值处于合理区间，机构仓位相对稳定 ............................................. 4

1.3 医疗器械板块整体营收、净利增速有所回落，整体费用率保持稳定 ..................... 6

1.4 医药行业2019 下半年度投资策略 .............................................................................. 7

2、创新、下沉、国产替代——医疗“新基建”下的多重需求 ..................................... 8

2.1 国内医疗器械增长加快，市场需求强劲 ..................................................................... 8

2.1.1 行业迈入创新驱动，市场规模保持快速增长 .......................................................... 8

2.1.2 研发投入迅速提升，助力公司高端创新发展 ........................................................ 10

2.2 既需要高端创新，也需要加强基层建设 ................................................................... 10

2.3 医疗器械实现国产替代是需要也是要求 ................................................................... 12

2.4 行业确定性更强，不确定因素弱化 ........................................................................... 13

2.4.1 产品使用粘性更强 .................................................................................................... 13

2.4.2 发展趋势较为明确 .................................................................................................... 14

2.4.3 疫情催化带来业务增量，医疗器械板块直接受益 ................................................ 15

2.5 政策调整带来的挑战 ................................................................................................... 16

3、自主消费升级是必然趋势 ........................................................................................... 17

3.1 医疗保健消费支出不断提升，消费潜力不断增厚 ................................................... 17

3.2 老龄化进程持续，医疗保健支出持续提升 ............................................................... 17

3.3 疫情扩散对不同产品的医疗消费影响存在差异， ................................................... 18

3.4 自主消费升级：关注生长激素，角膜塑形等领域 ................................................... 19

3.4.1 生长激素——行业景气度高，市场竞争格局良好 ................................................ 19

3.4.2 近视防控──角膜塑形“蓝海”市场亟待开拓 ......................................................... 20