国家产业投资基金结合了政府补贴和金融资本的优势，成为扶持行业发展的重要产业投资方式。文章借助2014年中国国家集成电路产业投资基金建立这一政策实践，利用2009—2019年中国上市公司数据，采用双重差分的方法评估了产业基金对企业创新的影响。研究发现：产业基金显著提升了企业创新投入水平，同时对创新产出也有明显的影响。这种效应集中体现在大型企业、资金和技术密集型行业以及人力资本高的城市。而国家产业投资基金作用于企业创新的路径依赖于委托代理关系，可以通过机构持股方式对企业代理人实施创新投资激励，既引导了资金流向又提高了国有资本效率，从而实现了企业技术升级。文章的研究既为持续推进产业投资基金发展提供了经验证据，也为高技术行业破解国际困局和实现高质量发展提供了政策选择。