2019 财年海外疫苗品种合计收入增长10%，重磅大品种展现超强爆发力。2019 财年默沙东、辉瑞、赛诺菲、GSK 四家公司披露的疫苗品种合计实现收入285 亿美元，同比增长10%。GSK 为全球疫苗业务老大，市占率达到30%，2017 年获批上市的带状疱疹疫苗Shingrix 加速放量，以及B 型脑膜炎疫苗、流感疫苗等保持稳健增长。

合计收入增长10%，重磅大品种展现超强爆发力 ... - 6 -

2019 财年疫苗品种合计实现收入285 亿美元，同比增长10% ........ - 6 -

重点品种分析 ... - 8 -

Prevnar 7/13：2019 年销售58.47 亿美元（1%+），新兴市场同比增长16%- 8 -

宫颈癌疫苗：默沙东Gardasil/Gardasil 9 增长19%，Cervarix 进一步萎缩- 9 -

带状疱疹病毒疫苗：Shingrix 销售额达到23 亿美元、全球第三，Zostavax 受其挤压继续下滑 . - 10 -

流感疫苗系列：海外接种率高，2019 年实现销量合计约28 亿美元、同比增长3.4%  - 11

赛诺菲DTaP-IPV-Hib 五联苗等系列：2019 年销售额21.8 亿美元、增长5%- 12 -

各大药企2020 年在研疫苗产品管线一览 ... - 12 -

辉瑞：着力进一步开发肺炎球菌疫苗和未被满足的临床需求新疫苗 ......... - 13 -

赛诺菲：五联苗、六联苗等进一步开发，同时研发RSV、HSV 疫苗等 ... - 13 -

默沙东：在研包括肺炎球菌疫苗、RSV 病毒疫苗、CMV 病毒疫苗 .......... - 14 -

GSK：在研疫苗管线丰富，兼具特色和热门方向 ..... - 14 -

投资建议 ......... - 15 -

2020 年国产大品种进入放量期，看好龙头市占率逐步提升  - 15 -

风险提示 ......... - 15 -

疫苗研发失败的风险 ..... - 16 -

同类产品竞争及降价风险 ........ - 16 -

政策扰动风险 ..... - 16 -