狂犬疫苗大规模稳定生产难度大，有狂犬疫苗批签发的生产企业从2018 年的12 家减少为2020 年的7 家，尤其是市占率23%的长生生物停止生产，市占率15%的广州诺城已经有超过1.5 年无批签发。狂犬疫苗批签发量从2018 年的8017 万支减少至2019 年的5883 万支。狂犬疫苗为市场刚需，批签发数量减少导致广东、河北、山东、四川等10 多个省份狂犬疫苗供不应求。成大生物作为行业龙头，2019 年狂犬疫苗库存超2000 万支+2020H1获批1869 万支，将成为最大的受益者。康华生物2020H1 二倍体狂犬疫苗批签发量179 万支（+159%），有望实现快速放量。

1. 狂犬疫苗严重供不应求，中标价提升增厚业绩 ............................................................................................................. 3

1.1. 狂犬疫苗供不应求，多地出现断货 ................................................................................................................................. 3

1.2. 狂犬疫苗中标价提升，显著增厚业绩 ............................................................................................................................. 5

2. 狂犬疫苗受益上市公司 ......................................................................................................................................................... 7

2.1. 成大生物/辽宁成大：狂犬疫苗行业龙头，提价弹性显著 ......................................................................................... 7

2.2. 康华生物：独享二倍体狂犬疫苗市场，产能快速释放......................................................................................... 11

2.3. 长春高新：狂犬疫苗厂房搬迁中，生长激素高速放量.......................................................................................... 13

2.4. 康泰生物：二倍体狂苗即将报产，重磅品种高速放量......................................................................................... 14

2.5. 智飞生物：二倍体狂苗即将完成临床，自主品种获批............................................................................................ 15

3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 16