消费升级背景下，中高端酒店以优质服务和性价比获得市场认可。近年来龙头公司加速拓店，中高端市场快速增长且占比不断提高。持续的高速增长也引发市场隐忧，高速飞奔的中高端市场未来还有多大空间？飞驰的扩张还能持续多久？龙头公司高速拓店能否被市场消化？市场多数报告多从定性角度进行论述，我们将从定量角度，寻找中高端市场的增长边界。

1. 我国酒店行业结构将从1:3:6 向1:4:5 过渡 ........................................................................................................ 5

1.1 中高端酒店占比与中产阶级占比存在显著正相关性 .................................................................................................... 5

1.2 我国酒店行业未来稳态结构将过渡至1:4:5 ................................................................................................................ 6

1.3 我国中高端酒店要达到稳态比例，尚可快速增长3-8 年 ............................................................................................. 9

1.4 结论分析与数据口径说明 ......................................................................................................................................... 12

2. 疫后持续复苏，消费升级背景下，看好酒店行业β 行情 ...................................................................................... 13

2.1 行业趋势：疫后持续复苏，经营拐点可期 ................................................................................................................ 13

2.2 竞争格局：供给端加速出清，行业连锁化率和龙头集中度提升 ....................................................................... 14

2.3 区域结构：一二线存量竞争，三四线空间广阔 ......................................................................................................... 15

2.3.1 一二线城市：存量竞争时代，把握租金下降及高端品牌本土化机会 ............................................................... 15

2.3.2 三四线城市：单体到连锁，长尾市场打开增长空间 ........................................................................................ 16

3. 马太效应强化，拥抱龙头α 机会 ............................................................................................................................. 16

3.1 锦江：高速拓店，结构优化，龙头集中度加速提升 .................................................................................................. 16

3.2 华住：后疫情时代复苏节奏领跑市场，科技赋能打造效率先驱 ...................................................................... 18

3.3 首旅：新品牌亮相+环球影城助力，高直营比例打开业绩反弹空间 .................................................................. 19

4. 投资策略与风险提示 ......................................................................................................................................................... 19

相关报告汇总 ......................................................................................................................................................................... 21