数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施需求将在流量增长及云化趋势下加速释放。推荐：宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中际旭创；建议关注：星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。

一、数据流量增长+云化趋势将推动数据中心产业链持续发展 ............................................................. 4

（一）疫情+春节效应推动“宅居经济”，远程办公推动云化趋势 ..................................................................... 4

（二）流量持续增长是驱动数据中心产业链发展的核心逻辑 ........................................................................... 6

二、当前产业景气度如何？资本开支周期末端，产业景气度正逐步回升 ........................................... 8

（一）资本开支：海内外互联网云厂商巨头资本开支筑底回暖，产业景气度回升，需求拐点逐步确立 ... 8

（二）云计算：全球云厂商云服务营收持续快速增长，验证云计算高产业景气周期 ................................. 10

三、IDC：承载流量，云计算产业链的信息基石 .................................................................................. 12

（一）IDC 行业空间有多大？承载数据流量，建设浪潮没有尽头 ................................................................. 12

（二）第三方IDC 企业具备资源壁垒，稀缺性高，流量增长背景下迎来发展机遇 .................................... 13

四、IT 基础设施：云计算产业链的核心动力 ........................................................................................ 15

（一）服务器：2020 年有望成为服务器新一轮周期起点 ................................................................................ 15

（二）网络设备：具备竞争壁垒的数据中心核心传输产品 ............................................................................. 17

（三）光模块：5G 网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行 ........................................... 18