业绩总结：2020年受疫情影响板块整体增速下滑，21Q1子行业营收全部恢复增长。2020年，受疫情影响，60 家环保公司共实现营业收入2352.96亿元，同比增长7.13 ；共实现归母净利润209.21亿元，同比增长3.65 。营收、净利润增速分别同比下降9.83pct、14.75pct。其中，运营类资产表现稳健，工程类板块利润明显下滑。2021年一季度，疫情影响逐渐消退，行业整体净利润同比翻倍；各子板块全部恢复增长，水务运营、节能增速高。行业净利率同比提升，应收项目增速明显下降。

一、业绩总结：2020年受疫情影响板块整体增速下滑，21Q1子行业营收全部恢复增长..................04

2020年，受疫情影响，行业整体营收、净利润增速同比下降

2021年一季度，疫情影响逐渐消退，行业整体净利润同比翻倍，各子板块全部恢复增长

二、基金持仓分析：运营类资产受追捧，再生资源回收、节能关注度提升................................................ 12

21Q1环保板块基金持仓占比小幅下降

水务运营板块资金流入较为显著，水务工程板块资金流出较多

再生资源回收、节能关注度提升

三、行业变化：“碳中和”提升行业需求；公募REITs助力盘活存量资产................................................14

“碳中和”提升行业需求，增厚项目利润

首批公募REITs项目进入审核阶段，静待优质项目落地，助力盘活存量资产

四、当前逻辑：景气度提升，资金面改善，业绩恢复增长，估值仍处低位............................ 30

市场爆发带来的投资机会：1）新能源环卫车需求有望加速释放。2）第三方检测碳核查需求提升，二氧化碳在线监测设备需求有望爆发。

节能减排方案提供商受益

可申报CCER增厚利润，垃圾焚烧行业景气度提升

五、投资建议及风险提示.......................................................................................................... 36