服务行业复苏趋势不改，免税、餐饮、酒店、长线游和周边游表现相对更好。疫情加强了龙头企业的优势，酒店等板块市场集中度将显著提升。A 股推荐中国中免、酒店龙头、中青旅、天目湖、宋城演艺，海外推荐美团点评、颐海国际、海底捞、华住酒店、九毛九国际等。

1. 环比五一端午，双节数据大幅改善 ..................................................... 3

2. 分层明显，呈结构性爆发 ..................................................................... 4

3. 投资建议 ................................................................................................. 7

4. 风险提示 ................................................................................................. 7