投资建议：维持“增持”评级。中国房地产走过2021 年大周期拐点后，未来主旋 律是分化，我们看好一线+不超过三分之二的二线+少量三线这个城市组合包，能 在未来中周期跑赢全国整体水平，看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。我们 认为有必要去做强刺激进行托底。择股方向包含以下几个方向：1、竞争格局占优， A 股：滨江集团、华发股份、建发股份、招商蛇口、保利发展、万科A、金地集团； H 股：绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团、中国海外 宏洋；2、有可能受益于一线城市政策放开的区域概念公司（北京—城建发展等）； 3、物业：A 股关注招商积余；H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿 城服务、万物云。

一、1-7 月房地产开发投资额累计同比-8.5% ......................................................................................................... 3

二、1-7 月销售金额累计同比-1.5%，销售面积累计同比-6.5% ............................................................................... 7

三、1-7 月房企到位资金累计同比-11.2% ........................................................................................................... 10

四、投资建议 ................................................................................................................................................... 12

风险提示 .......................................................................................................................................................... 12