机构业务将成为行业下一增长亮点，建议增持机构业务具备竞争优势的中信证券、中金公司H 和华泰证券。近年来，我国居民资产配置逐渐由实物向金融资产转移，且标准化产品比例持续增大，机构资产管理规模始终呈增长态势。机构管理规模的增长将进一步推动其对券商的综合金融服务需求，以衍生品为代表的客需型业务将进一步带动券商金融资产扩张，进而推动机构业务收入增长。因此，推荐机构业务具备竞争优势的券商。

1. 业绩综述：业绩普遍承压，22Q1 上市券商归母净利润同比大幅下降
45.99% ............................................................................................... 3
2. 驱动分析：投资业务是业绩下跌的主要贡献因素，投行业务成增长
亮点................................................................................................... 4
2.1. 经纪业务：代买业务量增价跌收入基本持平，代销业务规模缩
减，经纪业务收入整体下降 ............................................................ 4
2.2. 交投业务：股债双杀行情波动导致金融资产收益率下降，非方
向性转型力度大的券商受影响较小.................................................. 6
2.3. 投行业务：IPO 承销规模提升驱动投行业务快速增长 ............. 7
2.4. 信用业务：受两融和股质规模压降影响，信用中介业务收入同
比微降7.72%.................................................................................. 8
2.5. 资管业务：存量和增量基金份额水涨船高 .............................. 9
3. 竞争格局：头部效应显著，客需型业务进一增强券商业绩稳定性 . 9
4. 投资建议：增持机构业务具备竞争优势的券商 ............................11
5. 风险提示 ....................................................................................11