国防建设持续推进，与军事强国差距仍明显。中国近年来持 续积极开展新时代国防和军队建设，国防费占 GDP 比例稳定并随 GDP 逐年上升，国防费中装备费部分占比呈上升趋势，但国防费总量及人均仍 较低。各类防务装备数量方面，中国在多个装备类型上仍低于军事强国， 且老旧装备占较大比例，现代化程度有待提升。

1、 国防军工行业 2020 年上半年行情回顾 .6

2、 基本面：景气度提升、稳定增长、现金流好转....7

2.1、 国防支出稳步提升，行业景气度持续看好 .......... 7

2.2、 行业现金流情况有好转趋势.... 9

2.3、 十三五收官，把握国防军工三条投资主线 ........ 10

3、 主线一：量、质差距尚存，国防装备刚需明显..10

3.1、 与大国地位相称，武器装备建设而需加强 ........ 10

3.2、 航空：现役新机型生产放量带动产业链提升..... 11

3.3、 陆装：内生外延需求拉动产能提升 ..... 13

3.4、 舰船：军舰“下饺子”继续，民船高附加值船型有突破  15

3.5、 航天：载人工程“第三步”拉开序幕.. 16

4、 主线二：信息化、防疫抗疫、国产化替代领域发力，军民融合拓展迅速 ....17

4.1、 军工信息化：卫星互联起步，北斗组网收官..... 18

4.2、 防疫抗疫：军工技术成功转化助力防控工作..... 20

4.3、 国产化替代：军民融合发展最重要的目标之一. 21

5、 主线三：提升盈利能力，国企改革深化持续 .....23

5.1、 中国船舶资产注入：增强船海业务核心竞争力. 23

5.2、 中航飞机资产置换：股权结构清晰，关联交易减少........ 23

6、 重点公司...24

6.1、 中航光电（002179.SZ） ...... 24

6.2、 航天电器（002025.SZ） ...... 25

6.3、 航天发展（000547.SZ） ...... 26

6.4、 宏达电子（300726.SZ） ...... 28

7、 风险分析...29