8 月 21 日，人民银行 1 年期贷款市场报价利率（LPR）报 3.45%，此前为 3.55%，下调 10bp；5 年期以上 LPR 报 4.20%，与上期持平。本次 1 年 LPR 下调 10bp，符合我们此前预 期；5 年 LPR 未下调，低于我们预期（我们此前预计下调 20bp）。本次 1 年期下调、5 年期未下调的情况为 2022 年以来首次，市场普遍预期在引导 房贷利率下调的政策导向下 5 年 LPR 下调幅度与 1 年 LPR 下调幅度一致或 更高。我们认为本次超预期的 LPR 调降动作可以从 8 月 18 日央行等三部 门电视会议[1]（下称“电视会议”）中“统筹考虑增量、存量及其他金融产品 价格关系”的提法中找到“蛛丝马迹”。