20H1 板块复盘：疫情影响下板块业绩承压，估值提升推动板块整体上扬。20H1 休闲服务板块整体上涨28.2%，大幅跑赢沪深300 的0.3%，在申万28 个一级子行业中位列第二。期间板块上涨主要由估值上涨驱动，受新冠肺炎疫情影响，20Q1 板块业绩同比下滑154.8%，而PE 由年初的34.8 提升至6 月30 日的84.3，提升了142.2%。疫情下资本愈发偏好配臵需求相对稳定、具备抗周期能力的大众消费领域，因此板块在疫情影响业绩跳水的背景下迎来了以估值提升驱动的行情。

一、板块复盘：估值提升推动下的板块整体上扬 .......................................................................................................4

二、免税：海南离岛免税政策不断放开，免税业迎黄金发展期 ...................................................................................9

三、酒店：行业逐步复苏，酒店连锁化率有望加速提升 ........................................................................................... 11

四、餐饮：复苏进行中，关注餐饮半成品投资机会 .................................................................................................. 13

五、景区：业绩阶段性承压，看好国内游后续复苏 .................................................................................................. 15

六、业绩展望及投资建议....................................................................................................................................... 18

七、风险提示 ....................................................................................................................................................... 19