能源转型和地缘政治背景下，传统能源有望迎来价值重估。传统能源在我国能源变革时代依然拥有不可取代的地位，在能源结构加速转型背景下，传统能源资本开支不足，中长期看以原油为代表的传统能源供给收缩，景气度有望维持。2022年俄乌冲突开始以来，全球地缘政治局势持续紧张，油价中枢大幅上行，短期来看，美联储加息预期下原油需求承压，但 OPEC+减产计划维持了原油市场的供需均衡，2023 年油价有望维持高位。天然气是清洁的化石能源，是“碳中和”目标下重要的过渡能源，“十四五”期间我国天然气产销量有望持续增长。今年以来，地缘政治驱动全球天然气贸易格局明显变化，俄气退出欧洲，欧洲 LNG进口量大增，但 LNG 进口设施不足的隐患仍存，欧洲天然气或将高价运行。

1、 能源结构加速转型，传统能源将迎价值重估，新能源步入发展快车道 ................................ 6
1.1、 短期供需平衡叠加长期供给缩减，原油有望维持景气 ........................................................................... 6
1.1.1、 美联储加息和 OPEC+减产维持油价短期供需均衡............................................................................ 6
1.1.2、 中长期上游资本开支不足，油价将迎长期景气................................................................................. 9
1.2、 能源转型背景下天然气地位凸显，地缘冲突驱动天然气贸易格局重塑................................................ 10
1.2.1、 “碳达峰”“碳中和”背景下，天然气是重要的过渡能源..................................................................... 10
1.2.2、 地缘冲突引发天然气贸易格局重塑，中长期天然气贸易设施不足隐患仍存 ................................... 11
1.3、 能源结构转型窗口期，大力发展“风”“光”“锂”“钠”“氢”........................................................................ 15
2、 地缘政治加剧，欧洲天然气紧缺，关注上游、欧洲化工品、农化等主线 ........................... 20
2.1、 欧洲天然气供给风险加剧，关注上游及天然气、油服板块.................................................................. 20
2.2、 欧洲天然气短缺或将导致影响化工品生产，关注欧洲产能占比较大品种 ............................................ 21
2.3、 俄乌关系持续紧张粮食供应收缩，高粮价背景下农化产品有望呈现较高景气..................................... 29
2.3.1、 俄乌冲突致使全球粮食供应紧缩，农产品价格高企........................................................................ 29
2.3.2、 磷肥出口价格高涨，磷矿石位居高位利好行业龙头........................................................................ 31
2.3.3、 钾肥全球供应收缩价格维持高位，我国企业钾肥出海项目持续推进 .............................................. 34
2.3.4、 农药价格维持相对高位，市场份额逐步向头部企业集中 ................................................................ 36
3、 国产替代亟需加速，重点关注半导体材料及 OLED 有机材料............................................ 38
3.1、 强化国家战略科技力量，国产半导体材料进程适配国产晶圆厂发展 ................................................... 38
3.2、 我国将成 OLED 全球最大供应商，OLED 有机材料国产化加速推进 ................................................... 41
4、 投资建议......................................................................................................................... 44
5、 风险分析......................................................................................................................... 45