本文重点从宏观/中观/微观多角度探讨未来我国玻纤需求。宏观角度，玻纤人均消费量较发达国家仍有较大差距，应用深度/广度延伸有持续性，我们判断我国玻纤需求增速与GDP 增速之比短期维持在较高水平，中长期向成熟市场靠拢。

玻纤供给格局稳固，应用稳步拓宽，我国已迈入差异化发展期 ................... 3

玻纤供给端已初步形成寡头格局，下游应用广泛且空间不断拓宽 ........ 3

我国玻纤产量世界第一，已经迈入差异化发展期 ............ 5

宏观：需求与宏观经济关系密切，预计21 年消费量增速21%.................... 7

中观：四大领域20-21 年玻纤需求预计增长6%/15% ............ 9

建筑领域需求：存量需求有坚实支撑，绿色建筑/建筑工业化值得期待 .................... 9

电子电器领域需求：电子纱需求增速快速PCB 产值增速，看好长期空间 .............. 14

交通运输领域需求：轻量化为长期趋势，单车玻纤消费量延续提升趋势 ................ 18

风电领域玻纤需求：风电将进入平价时代，新增装机量不悲观 ......... 21

微观：龙头公司结构升级，强化核心竞争力 .... 26

需求无虞，涨价开启进入新一轮景气周期 ........ 30

重点推荐标的 . 30

中国巨石（600176 CH，买入，目标价：18.63 元） ................. 30

中材科技（002080 CH，买入，目标价：27.80 元） ................. 30

长海股份（300196 CH，买入，目标价：20.20 元） ................. 31

风险提示 ......... 31