近两年，股票市场结构性行情显著，基金市场整体表现欠佳。2022 年，仅债券基金取得正收益，主动投资股票基金、主动投资混合基金和 指数型股票基金收益率分别为-20.5%、-16.37%和-20.02%，主动投资债 券基金收益为1.24%。在多数基金亏损的背景下，公募管理人仍收取较 高运营费用引发了广大基民的不满，与此同时，公募基金“旱涝保收” 的管理费模式也饱受市场诟病，费率改革呼声渐起。

一、国内外公募基金费用结构 ......................................................... 4

1.1 国内公募基金费用的概况 ........................................................ 4

1.2 美国共同基金费用结构 .......................................................... 5

二、国内外公募基金费用变化情况 ..................................................... 7

2.1 美国共同基金费用变化情况 ...................................................... 7

2.1.1 美国共同基金销售费用先行下降 .............................................. 7

2.1.2 养老金等长期资金的持续入市 ................................................ 9

2.1.3 规模效应推动运营费率下行 ................................................. 10

2.1.4 指数型基金的发展拉低了整体费率 ........................................... 11

2.2 国内公募基金费用变化情况 ..................................................... 13

2.1.1 互联网平台入市，销售渠道掀起价格战 ....................................... 14

2.1.2 债券型基金率先拉开降费序幕 ............................................... 15

2.1.3 指数型基金的快速发展 ..................................................... 16

2.1.4 管理费用虚高 ............................................................. 17

2.1.5 我国对差异化费率基金的探索 ............................................... 18

三、公募基金行业发展为费率改革提供了下行空间 ...................................... 20