7 月20 日，LPR 最新报价利率公布。1 年期LPR 利率为3.85％，5 年期LPR 利率为4.65％，连续三个月维持不变。本次长短期LPR 报价均与上个月持平，自4 月以来连续三个月维持不变，是LPR 新机制改革后首次出现。近期LPR 保持不变是货币市场与经济基本面共同作用的结果，整体符合预期。前期MLF 中标利率不变给予市场对本月LPR 不变预期；近期短端利率的抬升拉高了银行负债成本，限制了LPR 继续下调的空间；经济数据向好也提供了LPR 暂时不变的基本面支撑。

1. 7 月LPR 报价保持不变，货币政策宽中有稳 ............................................ 4

1.1. LPR 连续三月维持不变，货币宽松节奏放缓 .......................................................... 4

1.2. 银行贷款利率边际下行压力放缓，疏通货币政策传导机制仍是关键 ....................... 4

2. 投资建议：关注优质零售银行、息差韧性高的银行 .................................. 5

3. 风险提示 ................................................................................................. 5