优基本面：双轮驱动，经营健康 公司由 ERP+SaaS 双轮驱动发展，近年公司 SaaS 业务已初具规模，增长势 头良好。受益于疫情期间对在线营销及物业管理的需求，云客及云空间产 品于 2020 年 Q1 取得高速增长。 从经营指标来看，公司毛利率基本保持稳定，净利率逐年上升，且整体现 金流健康，有能力为将来的业务发展提供充足流动性。 优赛道：发展初期，空间广阔 房地产行业软件解决方案渗透率较低，行业处于发展初期。行业增速放缓、 竞争加剧，催生地产企业内部精细化管理需求；疫情影响、差异竞争，催 生地产企业科技赋能需求。而行业整体数字化水平的提升、解决方案不断 丰富带来的 ARPU 值增加、以及与行业合作伙伴形成的产业链协同将为公 司进一步打开市场空间。 优格局：竞争领先，来者难追 公司是面向中国房地产开发企业的第一大软件解决方案提供商。1）从产品 市占率的角度：无论是整体份额还是细分产品，明源云市占率均超过第 2~5 名市占率的总和。2）从头部地产商覆盖率的角度：百强房地产开发商中， 公司服务了 99 家，其中超过 70 家百强地产开发商合作超过 5 年。头部地 产商在行业由高速增长向平稳增长过渡的外部形势下抗风险能力强，被头 部地产商青睐有助于公司未来保持长期稳定增长。 优管理：组织活力，合作稳定 SaaS 新业务以各家子公司为主体开展，有利于充分激发组织活力。且开展 SaaS 业务的公司全部或部分由员工持股，有利于充分调动子公司员工创新 积极性。 公司搭建了直销与区域渠道合作伙伴相结合的营销网络，并采取一系列措 施对伙伴进行管理和培训。优质合作伙伴有机会获得股权，分享公司发展 成果；且部分区域合作伙伴为公司前雇员所有，彼此信任和了解。稳固的 合作关系有助于降低公司更换合作伙伴的搜寻、信任及培训成本。

1. 优基本面：双轮驱动，经营健康....4

1.1. ERP+SaaS 双轮驱动发展......4

1.2. SaaS 业务初具规模，增长势头良好.....4

1.3. 经营指标健康，账面现金充足.5

2. 优赛道：发展初期，空间广阔.6

2.1. 为什么目前房地产企业需要科技赋能？ ...6

2.1.1. 节流：增速放缓、竞争加剧，催生地产企业内部精细化管理需求 ...6

2.1.2. 开源：疫情影响、差异竞争，催生地产企业科技赋能需求 ...7

2.2. 公司未来增长空间在哪里？ .....7

2.2.1. 看行业：房地产行业数字化水平的提升 .....7

2.2.2. 看产品：不断丰富的行业解决方案产品矩阵...9

2.2.3. 与行业合作伙伴形成产业链协同...10

3. 优格局：竞争领先，来者难追......10

4. 优管理：组织活力，合作稳定......11

4.1. 新业务、新组织、新活力.11

4.2. 管理+分享，与区域合作伙伴长期同行...12

5. 风险提示..14