流量增长是驱动行业成长根本因素。技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。

一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高 ........................................................ 2

（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 ........................................ 2

（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ....................................... 4

（三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ..................................... 8

（四）行业财务分析 .............................................................................. 16

二、运营商加速推进，5G 切片商用或迎来大规模渗透起点 ............................................... 18

（一）运营商加速推进，5G 切片商用或迎来大规模渗透起点 ............................................ 18

（二）十一月中国三大运营商集采招标情况 .......................................................... 20

三、通信行业主要问题及建议 ....................................................................... 21

（一）IT 化云化准备不足或导致通信2B 应用发展受限 ................................................. 21

（二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .................................................... 22

四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高 ....................................................... 22

（一）行业市值规模稳步提高 ...................................................................... 22

（二）行业估值相比其他地区较高 .................................................................. 23

（三）2020 年通信经历两次冲高后回落较深 .......................................................... 24

五、投资建议及股票池 ............................................................................. 25

（一）投资建议 .................................................................................. 25

（二）重点公司估值 .............................................................................. 25

六、风险提示 ..................................................................................... 25