2021Q1 行业整体业绩加速回暖，内部结构分化。医药制造业业绩2020 年受疫情影响增速放缓，2021 年Q1 增速实现强劲增长。医药行业上市公司业绩增速2020 年大幅超过行业，2021Q1 与行业持平。上市公司2020 年业绩分化严重，逐季修复，2021年Q1 加速回暖；2021 年Q1，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业下降至56 家，占比17.5%；增速为0-20%的有37 家，占比11.5%；增速为20%-50%的有74 家，占比23.1%；增速为50%以上的有154 家，占比48.0%。

一、行业加速回暖，内部结构分化 ................................................................................................ 4

（一）行情概述：医疗服务板块领涨 ............................................................................................ 4

（二）基金持仓情况：重仓偏好医疗服务、CXO、生物制品、医疗器械领域 .............................. 6

（三）一季报概览：医药制造业整体业绩加速回暖，内部结构分化 ............................................. 7

二、人口结构变化、医改深化等因素驱动医药行业长牛 ............................................................. 11

（一）人口结构问题导致行业需求上升 ....................................................................................... 11

（二）医保控费压力仍然较大，医改持续多维度深化 ................................................................. 12

（三）创新药市场稳步增长，资本助力新型药企加速赶超 .......................................................... 15

三、持续看好兼具确定性与成长性的优质赛道 ............................................................................ 17

（一）CXO：助力全球医药创新研发，行业长期高景气 ............................................................. 18

（二）医美：兼具医疗和消费属性，行业壁垒高、增速快、空间大 ........................................... 23

（三）医疗服务连锁机构：消费属性高、具备标准化复制的扩张基础，行业长期景气成长空间广阔........ 25

四、投资建议 .............................................................................................................................. 28

五、风险提示 .............................................................................................................................. 30