年初以来，紧缩预期与衰退预期交织中，10Y 美债收益率在震荡之中大幅上 行。1）年初至6 月上旬，伴随着加息预期不断上修，美债10Y 收益率从 1.5%快速上行至3.5%；2）6 月中至7 月，市场衰退担忧阶段性升温，美债 10Y 收益率下行89bp 至2.6%；3）8 月以来，就业与零售数据韧性下、衰 退担忧缓和，叠加紧缩预期升温，美债10Y 收益率再度快速上行至3.7%。

一、周度专题：美债收益率，会破“4%”吗？ .................................................. 4

1.1、年初以来的驱动逻辑？紧缩预期与衰退预期交织，长端利率大幅上行 ....... 4

1.2、加息周期的历史启示？市场利率领先政策，顶点高于政策利率终点 .......... 5

1.3、未来美债收益率如何演绎？短期仍将上行，破“4%”几无悬念................ 8

二、数据跟踪：发达国家股市普遍下跌，美债收益率上破3.7% ........................ 12

2.1、权益市场追踪：全球资本市场普遍下跌 ................................................ 12

2.2、债券市场追踪：发达国家10 年期国债收益率大幅上行........................... 13

2.3、外汇市场追踪：美元指数走强，美元兑人民币持续升值 ......................... 14

2.4、大宗商品市场追踪：大宗商品价格涨跌互现 .......................................... 15