5 月我国进出口总值5011.9 亿美元，同比下降6.2%。其中，出口2835亿美元，同比下降7.5%（前值8.5%），低于市场预期的0.1%；进口2176.9 亿美元，同比下降4.5%（前值-7.9%）好于市场预期的-7.5%。我们认为5 月出口低于预期主要有两个原因：一是去年基数较高，去年5月受解封影响我国出口增速大幅上升至16.4%，考虑基数效应后的两年平均复合增速为3.76%（前值5.98%）；二是，前期积累订单逐步完成释放，出口增速自然会有所回落。

1. 出口增速转负，进口降幅收窄...............................................................................................................................................................3
2. 出口：一带一路延续高增，汽车表现依旧亮眼 ...............................................................................................................................3
3. 进口：东盟、欧盟降幅收窄，原材料进口有所增加.......................................................................................................................5
4. 后续出口或仍有颠簸，但全年谨慎乐观.............................................................................................................................................7
5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................7