基数叠加供给因素，CPI 回落幅度超预期。同比来看，10 月，由于国内疫情 使得需求回落，加之去年基数走高，CPI 同比涨幅较上月回落0.7 个百分点 至2.1%，低于市场预期。其中，果蔬及水产品等供大于求，叠加去年基数走 高，食品价格同比涨幅较上月收敛1.8 个百分点至7.0%，影响CPI 上涨约 1.26 个百分点；基数影响下，非食品价格同比上涨1.1%，涨幅较上月继续回 落0.4 个百分点，影响CPI 上涨约0.88 个百分点。食品、非食品对CPI 同比 涨幅的影响均有回落，非食品价格影响的回落幅度略大于食品价格；环比来 看，非食品价格环比依然持平，而食品价格环比涨幅走低，CPI 环比涨幅收 窄0.2 个百分点至0.1%。尽管猪肉价格涨幅继续扩大，但随着假期后消费需 求回落、蔬菜等供应回升，食品价格环比涨幅收敛1.8 个百分点至0.1%；非 食品价格与上月保持一致。10 月，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比为 0.6%，涨幅与上月相同，环比涨幅小幅回升至0.1%，需求端受疫情影响仍 较疲软。