国内券商并购回顾：政策驱动为主，市场化并购逐渐增加。早期我国券商并购重组主要为政策驱动，2012 年后随着我国券商对提高综合实力、补齐业务短板、走向国际市场的需求愈发旺盛，市场化并购逐渐增加。

一、 国内券商整合：政策驱动为主，市场化并购逐渐增加....5

1.1 政策性并购：监管制度改革推动三轮并购浪潮 .. 5

1.2 市场性并购：券商提升竞争力的主动选择....... 10

二、 美国投行整合：收购兼并的步伐从未停止 .18

2.1 混业经营提供跨业融合的土壤 ..... 18

2.2 金融危机的冲击与机遇 ............... 19

2.3 近年来，整合延伸至数字化财富管理平台....... 20

三、 借鉴美国经验，并购是巨头诞生、化解风险、扩展业务的最快方式 ................24

3.1 资本市场重要性亟待提升，加速打造航母级券商............... 25

3.2 并购整合是我国证券行业发展的内在需求....... 25

四、 风险提示 ..............27