传媒上市公司合计实现营业收入2093.18 亿元，同比减少8.06%，实现归属母公司净利润174.63 亿元，同比减少28.91%，其中营业收入同比为近三年首次下滑，归母净利润下滑幅度较2019 年同期扩大。

一、 行业Q2 业绩环比回暖明显，上市公司业绩分布向尾部集中................................................................................. 6

二、 板块分化下，游戏&网络视频&数字阅读业绩亮眼，电影院线承压 ................................................................... 11

2.1 游戏：专注优势赛道强化品类扩张，产品驱动增加业绩弹性 ............................................................................... 12

2.2 出版发行：Q2 业绩回升，存货&应收周转放缓，头部书商强者恒强 .................................................................. 17

2.3 互联网视频：行业维持高景气度，芒果TV 业绩优异 ............................................................................................ 21

2.4 影视及院线：剧集供给侧不断优化，电影&院线业绩改善在路上 ........................................................................ 23

2.5 营销：电梯媒体广告回暖，投放偏好变化加剧业务表现分化 ............................................................................... 29

三、投资建议 ..................................................................................................................................................................... 33

四、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 35