3 月份超储率料上行至1.3%左右，4-5 月份压力加大，近期央行资产负债表变化也值得关注：一是2020 年12 月和2021 年1 月，“其他资产”合计新增6500亿人民币，不排除是央行与部分国有大行开展了货币互存业务。二是2021 年2月“国外资产：其他”新增1020 亿人民币，不排除是金融机构加大了“以外汇形式缴存的人民币准备金”，央行相应释放了人民币资金。后续应持续观测外币流动性注入是否形成人民币基础货币新的投放管道。

1、 3 月份超储率料上行至1.3%，需关注外汇业务形成的基础货币投放 ..................................... 3
2、 预计3 月份信贷增量受控投放，信贷结构优化强调定向支持 ................................................ 4
3、 前2 月债券配置偏弱，3 月份配置盘已有抢跑迹象 ............................................................... 5
4、 股份制银行存款压力较大，需关注结构分化与机构分化的再平衡 ......................................... 6
5、 贷款定价考核放松容忍度，但NIM 仍受挤压 ....................................................................... 7
6、 风险分析 .............................................................................................................................. 9