目前游戏估值处于历史低位+部分上市公司即将进入新产品周期；长期看好强运营、强创新、有出海能力的公司。从三端互通趋势的角度看，港股建议关注腾讯控股（游戏产品强工业化能力），心动公司（稀缺垂直游戏平台，与研发商合作紧密不断削弱渠道）、网易（多款端手互通产品，技术底蕴深厚），A 股推荐完美世界（产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》三端模式表现良好）。从行业增量道路看同样推荐专注打造差异化玩法的吉比特（大量玩法试错经验，看好后续自研产品继续尝试SLG 与放置玩法）与加速出海的三七互娱（多国SLG 产品成功出海经验）。

一、三端互通的魅力从何而来 ................................................................................................. 4
（一）起底三端互通：构建了更大的玩家生态 ............................................................. 4
（二）起底三端互通：以原神为例，满足更多样化需求 ............................................. 4
二、新趋势之下谁能剑指三端互通市场 ................................................................................. 6
（一）当前三端互通市场典型产品与格局 ..................................................................... 6
（二）什么样的产品值得三端互通：为用户提供差异化体验 ..................................... 6
（三）什么样的公司可以实现三端互通：引擎、玩法和经验 ..................................... 7
三、推演未来：三端互通如何影响行业 ................................................................................. 7
（一）打开引擎技术和玩法的天花板，强研发厂商优势加强 ..................................... 7
（二）削渠道而强研发，厚增少数优势研发商的利润 ................................................. 8
（三）“内卷化”之后我们眼中游戏产业的三条道路 ...................................................... 9