9 月以来，俄罗斯先后宣布无限期停止“北溪1 号”供气，以及切断所有 能源供给的可能性，欧盟能源安全形势愈发严峻。然而，市场对欧盟天然 气供给缺口缺乏相对精确的测算，对欧盟能源安全前景预期存在较大分歧。 因此，我们对俄气全面断供情景下，今冬欧盟缺气水平进行了简单测算。

引言 ...............................................................................................................................5

一、 若俄完全断供：欧盟今冬天然气缺口至少600TWh ...........................................5

1.1 欧盟天然气供需存在季节性，本身即需要调用库存才能满足冬季需求....................... 5

1.2 自俄进口量超过1050TWh，断供将导致至少500TWh 供给缺口.............................. 6

1.3 库存完全储满几无可能，天然气供给缺口进一步扩大至600TWh 以上...................... 7

二、 可增加供给量：当前已知渠道难超450TWh .....................................................8

2.1 管道气：除挪威外，其他来源并不可靠，增加总量难超过150TWh .......................... 8

2.2 自产：荷兰目前仍拒绝扩产，自产恐无增量 ........................................................... 9

2.3 LNG：美国及卡塔尔最多增加约300TWh .............................................................. 9

三、 总量测算难显严峻形势，欧盟仍面临近虑与远忧............................................. 11

3.1 近虑：东欧库存容量低，中西欧支援能力不足 ...................................................... 11

3.2 远忧：下个冬天，供需形式将更加严峻 ................................................................ 12

四、 关于欧盟天然气常见问题的讨论 .....................................................................13

4.1 冷冬与暖冬是否会对欧盟天然气需求形成显著影响？ ............................................ 13

4.2 欧盟库存存在单日提取能力限制，这是否会令供需形式更加严峻？ ........................ 14

4.3 欧盟能否通过其他方式发电，减少天然气需求？................................................... 14

4.4 欧盟当前有何削减天然气消费量的计划？是否可行？ ............................................ 15

五、 投资建议 ........................................................................................................16

六、 风险提示 ........................................................................................................17