A 股上市险企公布2020 年中期业绩。在税收政策一次性调整，准备金增提，以及投资收益、公允价值变动损益、资产减值损失波动的综合影响下，上市险企2020 上半年归属于母公司股东净利润都出现了同比负增长，并且与扣除非经常性损益的净利润同比增速产生了较大差异。在人身险业务方面，代理人队伍数量较上年末保持稳定，销售承压寻求平衡发展；个险新单增速分化，健康险、储蓄型产品差异化发展；新业务价值增长压力较大，新业务价值率整体下降。在财险业务方面，综合成本率有所改善，非车险业务助力保费增长。保险资金大类资产配臵结构相对稳定，投资收益率整体略降。

1、 税收政策及准备金调整影响，净利润增速普遍承压 ............................................................ 3

2、 人力数量较上年末保持稳定，销售承压寻求平衡发展 ...................................................... 4

3、 个险新单增速分化，健康险、储蓄型产品各有所长 ........................................................... 5

4、 新业务价值增长压力较大，新业务价值率整体下降 ......................................................... 6

5、 综合成本率有所改善，非车险业务助力保费增长 ................................................................ 8

6、 大类资产配臵结构相对稳定，投资收益率整体略降 .............................................................. 8

7、 行业内部变化................................................................................................................... 10

8、 行业估值：整体处于底部位臵 ........................................................................................... 11

9、 投资建议 ....................................................................................................................... 12

10、 风险分析 ........................................................................................................................ 12