本篇报告回顾了2023 年军工行业业绩及行情情况，子行业分化明显。展望未 来，军工行业从总量来看，国内投入、国际军贸市场均呈现增长态势。新域新 质力量建设指明未来国防建设方向，国企改革深化提升行动推动发展。据此我 们总结出航空主线、卫星制造主题以及无人、远火和深海三大新域新质作战方 向的“1+1+3”的投资方向。维持对行业的投资评级“推荐”。

一、军工行业业绩及行情回顾 ............................................................................ 6

1、业绩分析：2023 年子行业业绩表现分化明显 ............................................... 6

2、行情分析：行情表现分化，航空装备行情与稳健基本面背离明显 ................ 7

3、估值分析：行业估值处于低位，个股估值吸引力显著 .................................. 7

二、我国国防预算保持增长，军贸市场大有可为 ............................................... 8

1、国防预算同比增速持续提升，行业整体需求持续扩容 .................................. 8

2、世界安全局势风雨飘摇，军贸市场大有可为 ................................................. 9

三、聚焦新域新质作战力量建设，国企改革深化提升行动启动 ....................... 11

1、聚焦新域新质作战力量建设 ........................................................................ 11

2、国企改革深化提升行动启动 ........................................................................ 12

（1）国资委开展国企改革深化提升行动 .......................................................... 12

（2）军工国央企IPO&股权激励不断推进 ....................................................... 13

四、投资策略：关注航空主线、卫星主题以及无人、远火、深海三大方向 ..... 15

1、投资主线：航空装备产业链 ........................................................................ 15

2、卫星产业链主题 .......................................................................................... 18

3、新域新质方向一：无人机产业链 ................................................................. 22

4、新域新质方向二、远火产业链 ..................................................................... 25

5、新域新质方向三：深海装备产业链 ............................................................. 27

（1）水下无人装备 .......................................................................................... 28

（2）潜艇装备 .................................................................................................. 29

（3）声纳系统装备 .......................................................................................... 30

五、投资逻辑及重点推荐标的 .......................................................................... 31

六、风险提示 .................................................................................................... 32