2020 年的金融数据多有政策调控的身影，根据政策既定目标企业债券净融资 需要同比多增 1 万亿，即至少 4.2 万亿。政府债券融资规模需达 7.51 万亿。保 守假设未来 7-12 个月企业贷款将同比持平，其余分项持平于 2019 年融资规模， 则全年社融同比应当落在 12.6%左右。

一、金融数据的改善到达顶点了吗？....... 4

（一）社融增速是否抵达全年高位了？..... 4

（二）M1 增速是否还有上行空间？ .......... 4

（三）信贷结构质量是否出现瑕疵？......... 5

二、5 月数据：政府融资支持社融再上行6

（一）社融：政府加杠杆助力社融冲高..... 6

（二）信贷：居民短贷和企业长贷保持多增........... 6

（三）存款：M1 快速上行 ............ 7