2 月部分经济数据转暖，预计受到宽信用和基建发力影响 1-2 月累计规模以上工业增加值同比增长7.5%，2 月单月规模以上工业增加值同比增长12.8%，单月增速处于2019 年以来相对较高水平；1-2 月固定资产投资累计同比增长12.2%，实现较大幅度回升，预计与基建投资发力有关；2 月单月社会消费品零售总额同比增长6.7%，相比于前几个月有所修复，但整体表现较弱；12 月出口同比增长6.2%，增速有所收敛；PMI 录得50.2%，保持荣枯线以上，相较于1 月亦有所上升。

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ................................................ 2
（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ...................... 2
1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 .................... 2
2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革............................ 2
（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 .................... 2
1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ............................ 2
2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道.............................. 3
二、银行业在资本市场中的发展情况 .................................................................. 3
（一）上市家数42 家，流通市值占比回升 ........................................................... 3
（二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置 ........................................ 5
三、政策稳增长导向不变，信贷仍有改善空间 .......................................................... 6
（一）经济数据转暖，政策继续发力稳增长 .......................................................... 6
1.2 月部分经济数据出现转暖迹象 .............................................................. 6
2.政府工作报告明确经济增长目标，多措并举助力稳增长 ......................................... 6
3.金融委会议稳定市场预期，强调提振经济、贷款适度增长和房企风险化解 .......................... 7
（二）社融增速回落，企业信贷需求偏弱 ............................................................ 8
1.新增社融回落，政府债与企业债融资保持多增 ................................................. 8
2.短贷和票据冲量，企业信贷需求依旧薄弱 ..................................................... 9
（三）MLF 与LPR 利率均保持不变 ................................................................. 10
（四）银行业绩延续高增，基本面稳中向好 ......................................................... 11
1.银行业绩延续高增，净息差企稳修复趋势不变 ................................................ 11
2.国有行和股份行资产质量相对较优，资本充足率改善更为明显 .................................. 12
3.上市银行2021 年业绩持续改善，基本面稳中向好 ............................................. 13
四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 ............................................... 14
（一）市场与政策环境变化压缩传统业务利润率，业务转型加速 ....................................... 14
（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 ................................................. 15
（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 ........................................... 17
五、投资建议及股票池 ............................................................................. 18
六、风险提示 ..................................................................................... 19