美国补库周期开启。美国正在从减速向加速转变，就业市场旺盛，财政支出 扩张，需求正在走强。推动美国经济的主要因素是新一轮的补库周期开启， 之后再随着利差的缩小信用将重新扩张。在通胀已经较高的基础上，美国可 能还会发生“二次通胀”。美联储紧缩货币政策并未结束，高利率还将持续一 段时间。

1.全球经济周期.................................................................................................................................................... 4

1.1 美国补库周期开启.................................................................................................................................... 4

1.2 国内经济复苏加快................................................................................................................................... 5

2.大类资产走势分析 ............................................................................................................................................. 5

2.1 汇率......................................................................................................................................................... 5

2.1.1 人民币 .......................................................................................................................................... 5

2.1.2 其他货币 ....................................................................................................................................... 6

2.2 股票......................................................................................................................................................... 8

2.2.1 国内股市........................................................................................................................................ 8

2.2.2 国际股市 ....................................................................................................................................... 9

2.3 债券...................................................................................................................................................... 10

2.3.1 国内债市 ..................................................................................................................................... 10

2.3.2 国际债市 ..................................................................................................................................... 12

2.4 商品...................................................................................................................................................... 13

2.4.1 黄金 ............................................................................................................................................ 13

2.4.2 原油 ............................................................................................................................................ 14

2.4.3 精铜 ............................................................................................................................................ 16

3.全球大类资产配置指数 .................................................................................................................................... 17

3.1 指数构建................................................................................................................................................ 17

3.2 本月策略................................................................................................................................................ 18

风险提示 ............................................................................................................................................................ 18