设备，建议关注中微公司、新益昌；芯片环节，受益标的为三安光电、聚灿光电；覆铜板，建议关注生益科技、南亚新材、奥士康；封装环节，受益标的瑞丰光电。

1、 Mini LED 商业化开启........................................................................................................................................................... 4

1.1、 Mini LED 背光是 LCD 升级的重要方案 .................................................................................................................. 4

1.2、 技术逐步成熟、成本下降，Mini LED 背光商业化启动 ........................................................................................ 5

2、 设备：Mini LED 背光需求起量，设备厂商最先受益 ....................................................................................................... 7

2.1、 前道制造：MOCVD 与测试分选设备是保证良率的核心...................................................................................... 7

2.2、 后道封装：固晶机与返修设备提升质量，改善良率.............................................................................................. 8

2.3、 中微公司、新益昌等公司布局 Mini LED 设备 ....................................................................................................... 9

2.4、 新益昌：国内固晶机龙头，受益于 Mini LED 需求成长 ..................................................................................... 10

3、 LED 芯片：Mini LED 提供增量市场 ................................................................................................................................ 13

4、 封装模组：覆铜板、驱动 IC、封装等受益 Mini LED .................................................................................................... 15

4.1、 覆铜板：Mini LED 背光电视渗透带动覆铜板市场快速扩容 .............................................................................. 15

4.2、 LED 驱动芯片：Mini LED 提升需求量 ................................................................................................................. 17

4.3、 封装模组：Mini LED 提升背光模组价值，封装环节迎来变革 .......................................................................... 19

5、 投资建议 .............................................................................................................................................................................. 21

6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 22