三季度上市银行资产质量稳定、盈利表现回暖，对应后疫情时期经济的稳步修复，以及货币政策、监管取向的常态化回归。今年上市银行坏账加大确认和处置力度，有利于“净表”，从而奠定2021 年业绩恢复性增长基础和估值提升空间。四季度之后看明年存在较为确定的机会，行业当前逐步进入配置窗口期。

业绩概览：经营平稳，盈利回暖 ....................................................................................... 1

资产负债：扩表策略分化，资本充足回升......................................................................... 3

资产配置：扩表策略分化，结构优化为先 ......................................................................... 3

资本水平：资本节约强化，资本充足率企稳 ..................................................................... 5

息差：负债成本节约，助力息差边际企稳......................................................................... 6

三季度净息差边际走稳，负债端功不可没 ......................................................................... 6

资产端收益率惯性下行，但幅度趋于收敛 ......................................................................... 7

单家息差：分化延续，存款优势行重新占优 ..................................................................... 7

非息表现：中收恢复，汇兑波动 ....................................................................................... 9

手续费及佣金净收入持续改善 ........................................................................................... 9

债市及汇率波动拖累其他非息增长 .................................................................................. 10

资产质量：不良趋稳，拨备充足 ..................................................................................... 12

账面不良趋稳，大行有所上行 ......................................................................................... 12

拨备覆盖总体稳定 ........................................................................................................... 13

风险因素 ......................................................................................................................... 15

投资策略：稳健择优配置 ................................................................................................ 15