看好板块反弹行情。我们认为，市场已形成一致预期，我们更应该在共识中寻找改变可能。1、5G 将地面无线网络性能做到接近极致，但并不代表无线通信技术已没有发展空间；2、人类对通信需求长期存在，新网络应用的大量出现只是时间问题；3、通信类公司资产也具备其价值。同时我们认为，目前时点配置通信板块具备较优赔率。

1、 通信行业2021 上半年回顾 ................................................................................................ 5

1.1、 行情延续下跌 ......................................................................................................................................... 5

1.2、 21Q1 业绩表现分化 ................................................................................................................................ 6

1.3、 预期处于低位 ......................................................................................................................................... 6

2、 市场已形成一致预期，板块存在反弹机会 ......................................................................... 7

3、 5G 建设 ........................................................................................................................... 8

3.1、 主设备商：基站建设下半年回暖 ............................................................................................................ 8

3.2、 光模块：光通信最具成长赛道 ................................................................................................................ 8

4、 5G 应用 .......................................................................................................................... 10

4.1、 运营商 .................................................................................................................................................. 10

4.2、 专网及企业通信 ................................................................................................................................... 11

4.3、 网络可视化 ........................................................................................................................................... 13

5、 行业估值分析 .................................................................................................................. 14

6、 投资建议 ......................................................................................................................... 17

7、 风险分析 ......................................................................................................................... 17