在稳增长、防风险诉求下，我们预计央行仍会维持一个适宜的流动性环境， 但在防范资金空转和套利以及稳汇率的诉求下，资金利率或也难以明显低于政策 利率运行。故而对于DR007 中枢，当前按照政策利率1.80%判断。综合来看， 从当前经济基本面和资金面出发，债市仍无太大调整风险，此次5 年期LPR“按 兵不动”，债市空间又有所打开，但站在当前点位，赔率和空间或还是优先，后续 仍需关注政策进一步出台及实际效果，期间关注止盈点和市场交易结构的变化。

1 5 年期LPR“按兵不动” .............................................................................................................................................. 3

2 “按兵不动”，有何用意？ .......................................................................................................................................... 6

3 未来如何展望？ .................................................................................................................................................... 11

4 小结 ..................................................................................................................................................................... 12

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14

插图目录 .................................................................................................................................................................. 15

表格目录 .................................................................................................................................................................. 15