信用视角下的地产研究，就是合理判断房企信用资质和地产债收益率的匹配程度，并以此指导板块配置和个券抉择。作为房企信用观察系列的开篇之章，本文将样本房企划分为四档，既为今后的研究打下基础、亦可为投资者择券提供参考。随后，我们从行业和个券的角度分析地产行业整体利差的波动规律和影响个券的重要因素，力图在把握beta 收益的同时抓住alpha 机会。

当有人谈房地产时，他们谈些什么？ ................................................................................ 1

宏观视角下的房地产 ......................................................................................................... 1

个人视角下的房地产 ......................................................................................................... 2

权益视角下的房地产 ......................................................................................................... 2

信用视角下的房地产 ......................................................................................................... 3

信用视角下，如何对房企进行分类？ ................................................................................ 3

样本房企总览 .................................................................................................................... 3

划线的艺术 ........................................................................................................................ 6

如何动态跟踪地产债板块机会？ ....................................................................................... 9

地产债板块具有高beta 特性 ............................................................................................. 9

地产债板块估值的波段机会来源于哪里？ ....................................................................... 10

哪些指标可以指导地产债择券？ ..................................................................................... 12

地产债个券的估值分化显著............................................................................................. 12

令人印象深刻的地产债alpha 机会 .................................................................................. 12

关注哪些指标？ ............................................................................................................... 14

风险因素 ......................................................................................................................... 17