本周辉瑞宣布 mRNA 疫苗临床表现优异，或引发人们对于前期受益于 疫情的医药子版块及个股后续业绩的疑虑。我们认为短期来看寻求与疫 情关联度较低的板块作为“避风港”或为明智之举。我们此前持续推荐 的 CDMO 板块作为因全球产业链转移持续进行而景气度高，业绩与疫 情相关度低且不受带量采购等政策影响的子行业，兼具短期及长期配置 逻辑，是当前理想的行业“避风港”及长期看好的优质资产。

1. 投资建议：板块估值持续回落，重点推荐 CDMO 行业........4

2. 重点研究更新...................5

2.1. 华海药业深度报告：制剂出口龙头成长的时间与空间..............5

2.2. PCR 行业深度报告：后疫情时代，PCR 行业迎投资布局新机..6

2.3. 康龙化成重大事件点评：股权激励常态化，CDMO 放量在即，有望超预期 ...7

3. 上周行情回顾...................8

3.1. 医药行业行情：板块继续回调，估值持续走低8

3.2. 医药子行业行情：mRNA 疫苗临床表现优异，引发分化行情10

3.3. 陆港通&港股通：医药持仓持续高位，龙头效应仍然显著.....12

3.4. 限售解禁&股权质押情况追踪.13

4. 风险提示........................15