除去已落地的部分省外（直辖市、宁夏、陕西），目前其他省份省联社仍没有最终成熟的改革方案出台。省联社改革也已被提上日程，在2016 年《中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》中提出：开展农村信用社省联社改革试点，逐步淡出行政管理，强化服务职能。在2017 年的中央一号文件中也强调“抓紧研究制定农村信用社省联社改革方案”。此后，除已落地外的省份都在制定相应改革方案，但进展较慢，至今尚未出台。

1. 省联社改革进展如何 .................................................................................................................... 5

1.1. 农商行已成为农村金融机构主体 .............................................................................................. 5

1.2. 省联社改革进展较为缓慢 ............................................................................................................ 6

2. 农商行何去何从 ............................................................................................................................ 8

2.1. 服务三农、小微企业的主力 ....................................................................................................... 8

2.1. 黄金十年 ............................................................................................................................................ 9

2.2. 从偏离初心到回归本源 ............................................................................................................... 10

3. 农商行未来如何发展 .................................................................................................................. 14

3.1. 下沉重心服务小微三农 ............................................................................................................... 14

3.2. 兼并重组或是必经之路 ............................................................................................................... 15

4. 小微金融怎么做：以常熟、张家港农商行为例 .................................................................... 16

4.1. 高息差驱动业绩增长 ................................................................................................................... 16

4.2. 小微贷款以经营性贷款为主 ..................................................................................................... 17

4.3. 小微金融业务到底怎么做 .......................................................................................................... 18

4.4. 小微标杆行资产质量优异 .......................................................................................................... 20

5. 投资建议：关注小而美的优质农商行..................................................................................... 21