锦江酒店又一次剥离旗下酒店资产。

10月10日晚间，锦江酒店发布公告称，公司拟在上海联合产权交易所挂牌转让全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司（下称“时尚之旅”）100%股权。标的股权评估价值为16.55亿元，公司将以不低于经国资备案的评估价值作为挂牌底价，最终交易价格根据公开挂牌结果确定。

这释放出什么样的信号？

投资收益4.2亿元

根据公告，时尚之旅拥有21家酒店物业。

财务数据方面，2022年和2023年1-6月，时尚之旅实现营业收入1.67亿元、1.04亿元，净利润分别为-201.79万元、1124.86万元。

截至2023年6月30日，该公司净资产为9.28亿元。根据评估报告，交易标的评估值为16.55亿元，评估增值7.27亿元，增值率 78.31%。

锦江酒店表示，公司本次转让时尚之旅100%股权，有利于进一步优化资源配置，提高资产盈利能力，提升主营业务经营能力和增强持续发展能力，符合公司轻资产发展战略。

需要指出的是，时尚之旅是锦江酒店收购来的公司。

2013年6月，公司与天津华胜旅业、中国华力控股集团有限公司在上海签署时尚之旅酒店管理有限公司股权转让协议，由公司斥资7.1亿元收购时尚之旅的100%股权。

与彼时的收购价格相比，如今公司的转让价格已经增长了一倍多，可谓是收获颇丰。

事实上，根据公司初步测算，如按挂牌底价165498.89万元对外转让相关股权，暂不考虑交易相关税费等影响，通过转让时尚之旅 100%股权，公司预计可确认投资收益约 4.20 亿元。

根据收购时的公告，2012年，时尚之旅实现营业总收入9953.78万元，利润总额1530.55万元，净利润1086.87万元，经营活动产生的现金流量净额3777.43万元。

据规划，“锦江都城”品牌将成为公司“有限服务酒店业务”的重要增长点，未来3年至5年计划发展至100家。此次收购的时尚旅酒店将与“锦江都城”酒店进行整合，加快提升“锦江都城”品牌的影响力。

公司历年年报显示，2018-2021年，时尚之旅的净利润分别为3881万元、3206万元、2617万元、1674万元。

也就是说，公司收购时尚之旅后，时尚之旅的盈利能力有了显著地提高。但自2018年开始，时尚之旅的盈利能力持续下滑。这或许也是公司转让时尚之旅的原因之一。

连年亏损，苦不堪言

再来看看锦江酒店自己。

据悉，公司所从事的主要业务为“有限服务型酒店营运及管理业务”和“食品及餐饮业务”。有限服务酒店，是指以适合大众消费，突出住宿核心产品，为客人提供基本的专业服务的酒店。食品及餐饮业务，包括对餐厅的投资和经营管理等。

截至 2023 年 6 月 30 日，公司已经开业的酒店合计达到11941家，已经开业的酒店客房总数达到 113万余间。

财务数据方面，2020-2022年以及2023年上半年，锦江酒店实现的营业收入分别为98.98亿元、113.39亿元、110.08亿元、68.06亿元，净利润分别为2.40亿元、2.99亿元、2.45亿元、6.69亿元。

表面来看，公司收入和净利润均稳定增长。但实际上，公司同期扣非后归母净利润分别为-6.70亿元、-1.22亿元、-2.04亿元、3.73亿元，近三年持续亏损，公司只能依赖变卖资产维持盈利。

例如2020年1月，锦江酒店宣布，其全资子公司旅馆投资公司转让其持有的西安锦江之星100%股权和郑州锦江之星100%股权，交易金额合计约为1.35亿元。

同年4月，锦江酒店向锦国投转让上海锦江达华宾馆有限公司70%股权。锦江酒店两家全资子公司拟向锦江资本转让天津河东区锦江之星投资有限公司100%的股权、宁波锦波旅馆有限公司100%的股权以及上海滴水湖锦江之星旅馆有限公司70%的股权，交易金额为3.4亿元。

但即使今年多次甩卖旗下资产，此前以“收购”高速扩张的锦江酒店，仍然面临商誉高企的风险。

2015年末，公司商誉为42.16亿元。截至2023年6月30日，公司商誉为118.43亿元，占总资产的23.8%，占净资产比值高达69.27%，远高于行业均值40.3%。