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燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值
资源价值亟待回归！气价跑输通胀、城燃盈利承压发展受制约。气价跑输CPI：长期维度美国民用气价显著跑赢CPI 0.26pct，中国2013年以来气价跑输CPI 0.22pct，期待“均值回归”。城燃未达政策准许7%收益率：2021-2022年海内外气源成本上升，城市燃气销售端价格受到政府管控居民用气顺价不畅；2022年五大龙头公司价差均 值为0.48元/方，与2020年相比下滑20%；收益率未达政策规定的7%收益率。
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027-87841330